A股之外,港股IPO是酒业的最好选择吗?
文|云酒头条商业中心
继白酒之后,国内啤酒企业,也剑指港股IPO。
(资料图)
1月13日,珍酒李渡集团有限公司正式递表港交所,引发了国内酒企香港上市的热议。
日前,有消息显示,山东泰山啤酒股份有限公司正考虑赴香港上市,预期募资2亿至3亿美元,或于6月初步提交招股说明书。
短短2月之内,国内白酒、啤酒企业连续冲关港股IPO,热情可见一斑。其背后原因何在,对中国酒企投资市场走势,又可能带来哪些影响?
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酒企为何偏爱港股
进入2023年,以珍酒李渡集团和泰山啤酒为代表的国内酒企,为何连续望向港交所,这与A股市场变化以及企业经营发展需要密切相关。
1990年-2000年末,白酒企业掀起一轮上市热,山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业、古井贡酒、水井坊、酒鬼酒、五粮液、金种子、牛栏山、伊力特、皇台酒业等11家企业登陆A股;2001年-2010年末,只有贵州茅台、衡水老白干和洋河股份三家白酒企业登陆A股;2011年-2020年末,天佑德酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖及金徽酒等5家白酒企业登陆A股。(公司简称以当前名称为准,顺序按照上市时间先后排列)
近年来,虽有岩石股份更名上海贵酒等上市公司“跨界饮酒”的案例,以及郎酒、国台等企业提交招股书,但A股再未出现以酒类主业完成IPO的企业。
2023年2月,中国证监会发布包括《首次公开发行股票注册管理办法》在内的一系列草案征求意见,有市场消息表示,按照主板申报企业行业要求,主管部门划出禁止、限制、允许和支持上市类别,白酒行业受限较大,这对酒企登陆A股带来较大冲击。
与此同时,大量酒企快速拓展市场,需要资金支持。以泰山啤酒为例,公司通过“直营模式”构建起自有渠道网络,门店数量从2020年的1500家增至2021年底的2200家,并逐步从山东走向全国。
云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、乐啤咨询总经理方刚分析,泰山啤酒以生产鲜啤为主,物流配送速度对该类短保质期的啤酒销售影响很大。泰山啤酒目前年产值数亿,仅在泰安有一座工厂,其亟需在珠三角等南方市场开设新厂、完善物流,才能有效占领市场。这对资金需求较大,可能成为其选择港股IPO的重要原因。
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投资风格和估值面临切换
与A股相比,酒企港股IPO,投资者和估值将出现较大区别。
海通国际分析认为,与A股不一样,港股对酒企上市没有规模和利润明确要求,港股中机构投资者是市场主力,散户只是辅助。因此,如果酒企知名度有限且规模不大,可能得到投资机构关注的机会较小。
从估值角度分析,A股整体略强于港股但存在个股差异。以青岛啤酒为例,其A股港股同时上市且差异不大,但港股投资者偏爱行业龙头企业,对其他非龙头企业的估值就可能较低,达不到企业融资目标。
针对投资市场A股与港股的差异,海通国际表示,希望在港股IPO的内地酒企,更应该突出细分赛道和自身特色,比如是预调酒龙头或者果酒龙头,以及公司良好的运营机制和团队管理水平,这样也能获得相对较高的估值。
有券商分析师表示,港股是机构投资者为主的开放性市场,相比A股交易量小,市场波动相对较低,个股估值长期在低估和合理之间波动,很难出现大的空间赚取差价。同时机构作为市场主体,相互之间的博弈层次更深、只有通过扎实的基本面研究才能赚取超额收益,上市酒企要做好打持久战的心理准备。
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经营质量成IPO关键
正因为酒企港股上市存在诸多不同,多位业内人士分析,酒企经营质量成为IPO成败关键。
方刚认为,上市酒企业绩和成长性是港股公司“基本盘”,如果酒企只是通过讲故事粉饰业绩,IPO上市后可能风光一时,但难以持续,不排除业绩一路下滑,甚至无人问津。
主营进口啤酒的温州奇盟贸易公司总经理叶海夏表示,如果泰山啤酒港股IPO成功,肯定会极大提振国内啤酒企业信心,激励更多厂商进入短保期鲜啤或精酿啤酒细分赛道。港股上市对企业经营水平和增速要求较高,如果啤酒品牌成长性不够,也可能只是风光一时。从这个角度来看,酒企港股上市并不是意味着大功告成,而是对企业经营管理水平提出了更高要求。
有业内专家分析,2023年A股正式启动注册制改革试点,未来A股与港股可能趋同化,酒企不管是在A股还是港股上市,行政类审核都会减少和放宽,但对企业业绩成长、商业模式、运营能力、团队建设等经营质量要求更高,只有能够长期为股东提供回报和价值的公司,才会长盛不衰。而部分依靠讲故事、做报表、拼业绩的公司即使上市,也会因为经营不佳逐渐淘汰,股市将真正发挥出资源配置、扶优除劣的作用。
从这个意义来看,以珍酒李渡集团、泰山啤酒等为代表的酒企开始冲关港股,或为中国酒业拓展出一条新路,对中国酒业长远健康发展带来积极影响。
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关键词: 酒业IPO,AII