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界面新闻记者 | 程璐
(相关资料图)
近日，无锡盛景微电子股份有限公司（简称：盛景微）更新了招股书，拟在上交所主板上市，募资总金额为8.04亿元，保荐机构为光大证券（维权）。
事实上，2021年盛景微曾全力冲刺科创板上市，但此后经历两轮上交所的问询，最终转战沪市主板。上交所当时对盛景微的科创板属性表达了质疑，并询问了其技术壁垒情况。盛景微的5项发明专利均为外部取得，且公司研发规模普遍低于平均值，另外公司还与第一大客户雅化集团关系密切。
技术研发能力存疑
据招股书，盛景微成立于2016年，依托自主设计的集成电路，为客户提供工业电子雷管领域的应用解决方案，主要产品是电子延期模块。
在经历了前几年的早期亏损后，2019年公司扭亏为盈，2019到2021年以及2022年上半年的报告期内，盛景微分别实现营业收入7510.26万元、2.11亿元、3.56亿元和2.51亿元，净利润为1580.85万元、6302.76万元、8679.00万元以及5458.59万元。
这也与市场趋势一致。在电子控制模块这一细分行业，国内发展历程较短，此前国际上的知名公司几乎垄断了该市场，直到21世纪初，国内才引入国外的电子雷管并做出研发。2018年，国家大力推广相关产品的应用市场，行业得以在技术上实现突破，各家雷管厂逐渐用国产芯片替代进口芯片。
通常国际进口的电子延期模块的价格达到6欧元/只，而国产电子延期模块的价位在5-8 元/只之间。这种价格优势也为盛景微打开了市场，2021年及2022年上半年，公司的电子控制模块市场占有率分别达到39%及49%，不断攀升。
因此，在冲刺科创板期间，盛景微认为公司所属细分行业为“新型信息技术服务”中的“集成电路设计”，符合科创板属性。但上交所对这一定位提出质疑，要求盛景微说明产品中各电子元器件的功能及成本占比，技术壁垒和技术先进性的具体体现、与销售单价是否匹配；其自主研发的芯片作用，以及属于什么类别的集成电路。
一个电子延期模块主要由芯片、电容、点火元件和电子开关等电子元器件构成，盛景微的芯片制造采用Fabless模式，即专注于设计集成电路，后续的晶圆制造、封装、测试和贴片等生产环节则委托给专门的加工商。
盛景微声称，公司自主研发的第一代专用芯片集成的微电子器件数量超过8万个，第二代数量超过11万个，均属于超大规模集成电路，但最终盛景微从科创板转战主板，表明底气略有不足。
此外，盛景微所谓的8项发明专利，其中7项是受让取得 （均为2014年以前申请），1项为收购子公司取得。上交所也要求公司说明，核心技术主要为自主研发与发明专利均为外部取得是否存在矛盾。盛景微在对问询函的回复中表示，公司在外部取得专利基础上继续研发，升级原有的技术及工艺流程，因此与自主研发不矛盾。
相较同行，盛景微的研发投入也不算高。报告期各期末，盛景微员工总数分别为18人、45人、78人；各期研发投入分别为135.93万元、1102.56万元、1429.81万元和1330.85万元，规模也远低于同行的平均值，仅在2020年行业平均研发投入就达到了2.77亿元。
对此，公司的解释是，由于采用Fabless模式，公司只负责研发、销售、供应链管理等，而将具体的生产委托给第三方，因此所需员工数量较少，人均产值较高；另外公司成立时间较短，收入规模也均小于同行业可比公司，未来将随着业务规模扩大不断增加相关投入。
大客户依赖
由于采用Fabless的制造模式，盛景微存在上游供应商集中的风险。报告期内，公司向前五大原材料供应商采购金额占当期原材料采购总额比例分别为76 %、80%、80%和75%，向前五大委托加工供应商采购金额占当期总额的比例分别高达98%、95%、91%和 85%。
除了供应商集中，报告期内，公司前五大客户的销售占比分别为99.85%、93.68%、75.57%和70.96%。其中，公司对第一大客户雅化集团的销售金额分别为3317.35万元、 1.06亿元、1.18亿元和8711.68万元，占比分别为44.17%、50.49%、33.23%和34.76%。
如果大客户发生经营不利，或者采购需求变化，都会导致盛景微的订单大幅下降。
另外，盛景微与第一大客户雅化集团关系密切。公司实际控制人之一张永刚曾于2010年5月至2016年11月担任四川久安芯（雅化集团系其控股股东）的副总经理，董事；副总经理赵先锋也曾担任过四川久安芯副总经理。盛景微也曾向四川久安芯收购部分专利及资产。上交所要求其说明转让专利后持续采购产品的商业合理性，以及是否构成依赖，或是否存在利益关系。
对此，盛景微解释称，张永刚离职四川久安芯前，国内相关行业发展缓慢，出于个人职业生涯规划以及多年的资源积累离职创业。后来盛景微与四川久安芯展开合作，公司称合作符合双方业务需求，专利上也有技术突破，双方不存在利益相关情况。不过，双方的紧密关系依旧让外界存疑。
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