作者： 曹璐
6月15日，A股再次“酒劲十足”，中证白酒指数盘中拉升走高。截至当日收盘，中证白酒指数已连涨四天，其间累计上涨8.89%，跑赢大盘；迎驾贡酒（603198.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）等个股区间涨幅居前。
对于手持白酒基金的基民来说，此番上涨也略显安慰，手握产品有所“回血”。Choice数据显示，在6月12日至14日间，鹏华中证酒ETF等多只重仓白酒板块的基金产品涨幅超过6.5%。不过，时间拉长至年内，绝大多数相关主题产品的收益仍未回正。
(相关资料图)
站在当前时点，有公募人士认为，受益于低基数、宴席需求回补、商务活动恢复、消费能力恢复，预计二季度营收增速继续回升，后续密切关注端午、中秋国庆双节等假期有望接力催化需求释放。建议把握白酒行业的长期配置机会，短期波动或许是长期投资者较好的进场时机。
4日反弹近8.9%
今年以来，A股白酒板块表现不佳，跑输大盘。中证白酒指数在今年2月冲击年内高点后持续回调，并在6月8日创下年内新低，区间跌幅已超两成。本周以来，白酒板块一反前期弱势表现，连续四个交易日收高，截至6月15日收盘，区间累计涨幅达8.89%。
在申万二级行业指数中，白酒板块最近四个交易日累计上涨7.61%，20只成分股的区间平均涨幅达8.72%。其中，迎驾贡酒涨幅达15.27%，区间涨幅超过10%还有顺鑫农业、泸州老窖、酒鬼酒、水井坊等7只个股。
受益于板块带动，相关主题基金也开启了上涨行情，甚至“霸榜”前列。Choice数据显示，在已有数据的指数型开放式基金中，6月12日至14日累计涨幅超过6.5%的均为重仓白酒板块的基金产品。
例如，鹏华中证酒ETF的区间涨幅为7.02%，建信中证饮料主题ETF、鹏华中证酒指数（LOF）A则双双上涨6.87%，鹏华中证酒指数（LOF）C、招商中证白酒指数A/C分别上涨6.75%、6.58%、6.58%。
除了从名字就能看出来的白酒类产品外，建信中证饮料主题ETF的白酒板块占比也超过80%。截至2023年一季度，该基金前十大重仓股中有8只为白酒板块个股，如五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份均是其前五大重仓股。
与此同时，白酒主题基金也在持续“回血”。Choice数据显示，在已有数据的254只主动权益类基金中（包括灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金，不同份额分开计算），产品区间平均涨幅达3.86%。
其中，东吴国企改革主题灵活配置混合A/C、长城量化精选股票A/C涨幅均超过7%。银华富利精选混合A/C、永赢消费龙头智选混合发起A/C、广发消费领先混合A/C等40只产品区间上涨超过5%。
从近期召开的各酒企股东大会来看，酒企端对于后续销售也保持较为乐观态度。例如，6月13日举行的贵州茅台2022年度股东大会，其中明确了贵州茅台2023年的经营目标，即营业总收入较上年度增长15%左右。
“酒企经营环境相较于去年有明显改善，主流品牌上半年去库存阶段走量无虞，经销商信心转向平稳，大多上市酒企回款指标正常。”一位食品饮料行业分析师认为，在终端和渠道都在同比好转的趋势下，今年酒企完成报表增长目标的确定性相较去年更高，大多数酒企全年盈利预测也具有较高置信度。
对于板块此次的持续回温，招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒基金经理侯昊则表示，或与近期的政策利好及市场上流传的一些信息有关，短期有望延续行情，但信息仍需进一步验证，投资者们更需要谨慎分析，避免盲目跟风。
在侯昊看来，政策利好催动效果明显，现在市场对后续降息预期较强因此短期应该存在一定博弈机会。但白酒基本面的变化还是要看中秋国庆双节表现，届时动销、库存是否有所改观，将会影响后续行情。
白酒板块机会是否来临
虽然白酒相关主题基金有所回血，但拉长时间来看仍有不小的跌幅。Choice数据显示，在上述254只主动权益类基金产品中，有21只产品的年内回报为正，占比不足10%。换言之，有超过九成的白酒主题基金的年内收益仍未回正。
具体而言，基金经理吕伟管理的国金核心资产一年持有A/C、国金ESG持续增长混合A/C年初至今的累计跌幅已经超过20%，此外还有43只重点持仓白酒的基金年内均亏超10%。那么，白酒股此轮反弹势头能否延续？站在当前时点，是否已经到了加仓时机呢？
“在当前宏观经济弱复苏下，白酒企业经营波动虽然相对较大，但行业受益于去年同期低基数、宴席需求回补、商务活动恢复、消费能力恢复，预计今年二季度营收增速或将继续回升。”招商基金投研人士对记者表示，节假日有望接力催化需求释放，后续应密切关注端午、中秋等假期前后的销售情况。
该投研人士进一步指出，当前白酒销售渠道反馈行业整体回款进度正有序推进，主要酒企核心单品批发价基本保持平稳、库存相对良性。另一方面，龙头企业对于改善基本面格局保持积极态度，通过持续优化产品结构、强化消费者培育、优化渠道体系等战略举措把握复苏机遇。同时，国家对名酒的政策支持力度将继续扩大，高端酒总体稳健、次高端酒略有分化。
结合市场当前的情况，招商基金对记者表示，短期看，市场主要关注经济复苏的力度及节奏——下半年经济有望进一步修复，预计将支撑白酒经营向上；时间拉长看，消费升级及集中度提升趋势下，白酒板块仍具备较好的配置价值。综上，中证白酒指数在当前时点值得被重点关注。
中欧基金相关人士则告诉记者，白酒消费主要集中于五一、端午等小旺季，短期淡季叠加气温升高，销售回暖，分场景看当下宴席消费仍保持积极趋势，婚宴、会议等表现亮眼，商务消费仍处于渐进式复苏途中。
“从产业维度看，白酒商业模式具有稀缺性及不可复制性，特别是高端白酒掌握定价权，股价波动更多基于宏观经济预期及消费复苏预期的边际变化。”在其看来，当下白酒板块估值性价比高，或可关注把握中长期配置时点。
谈及该板块的投资风险，一位消费类基金经理对记者表示，如今白酒不再是躺赢的状态，现在板块内部分化也日趋明显。此外，白酒作为典型的可选消费品，与居民收入水平和经济活跃度紧密相关，如果经济短期遇到逆风，会阶段性造成行业库存提升或业绩增长受阻。
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