摘要：不发行新股也不融资，用以分散地缘政治风险，同时不稀释原有股东权益。
文|王静仪
编辑|施智梁
2月28日，蔚来汽车（NYSE：NIO）发布公告称，已通过香港交易所聆讯，获得在港交所主板二次上市的原则上批准。
需要指出的是，此次上市采用介绍上市的方式，不涉及新股发行及资金募集。
蔚来汽车对财经汽车（ID：caijingqiche）回应道，2021年三季度末现金储备约470亿元人民币，并在同年四季度完成了20亿美元（约合人民币127亿元）的融资。目前现金储备充足，短期内没有迫切的融资需求。
那么何为介绍上市？科尔尼管理咨询大中华区董事桂灵峰向财经汽车（ID：caijingqiche）解释，可以理解为同一股份、两地登记——不发行新股，意味着不稀释原有股东持股含金量；而多一个交易所，意味着多一些不同背景的投资人，有助于分散地区风险、增加交易活跃度。
具体而言，桂灵峰补充道，因为介绍上市的形式挂牌快，抑或蔚来可能和原有股东有某种协议或默契，约定以美股市场交易为主，但在当前市场环境下不得不进行风险分散布局，而采用的折中方案。
美股上市后的第四年，蔚来汽车港股计划于2022年3月10日开始挂牌交易，股票代码为“9866”。
暂时不是为了钱
自从小鹏汽车（NYSE： XPEV，HKG： 09868）和理想汽车（NASDAQ： LI，HKG： 02015）先后在2021年下半年赴香港上市，实现在中国香港和美国两地同时上市，关于蔚来汽车何时回港上市的讨论，就没有停歇。
“蔚来的竞品公司都已经或正在推动两地上市，所以两地上市甚至快速上市，被当作一种政治正确的内卷衡量维度，被国内外投资人所看重。”桂灵峰认为。
小鹏、理想、蔚来从2021年下半年开始两地上市，与中概股回港上市的整体大背景密不可分。在监管趋严的趋势下，包括三家造车新势力在内的不少中概股纷纷回港上市。
财经汽车（ID：caijingqiche）了解到，选择美股和港股两地上市，为投资者提供更多的交易地点选择和更灵活的交易时间，每日交易时长从6.5个小时扩展到了12个小时。同时，两地上市将有助于引入更多的投资者。
中概股普跌的大背景下，蔚来的股价在过去一年里接近腰斩。2021年初，蔚来股价超50美元，1月11日一度高达66.99美元，随后震荡下挫，截至2022年2月25日收盘，股价为20.94美元。
兴业证券高级分析师余小丽对财经汽车（ID：caijingqiche）表示，采用“双重主要上市”，也可以看出这些公司对国内资金的重视，因为双重上市身份未来可以进入港股通，国内资金就可以通过港股通形式投资这些新造车势力，有利于新造车势力未来进一步进行融资。
不同于小鹏汽车、理想汽车回港上市的方式，蔚来汽车采用“介绍上市”，不涉及新股发行及资金募集，这意味着回港上市暂时不是为了钱。
桂灵峰认为，不发行新股，意味着不稀释原有股东持股含金量；而多一个交易所，意味着多一些不同背景的投资人，有助于分散地区风险、增加交易活跃度。
招股书披露的蔚来最新股权架构显示，蔚来创始人、董事长、CEO李斌持股10.6%，拥有投票权39%；腾讯持股9.8%，拥有17.4%投票权；机构投资人Baillie Gifford & Co持股比例为6.5%，投票权为3.5%。
蔚来汽车也明确指出，公司目前现金储备充足，短期内没有迫切的融资需求。财报显示，截至2021年9月30日，蔚来现金储备共计约470亿元人民币（73亿美元）。同年11月，蔚来完成约127亿元人民币（20亿美元）美股ATM增发（At-The-Market Offering），现金流充沛，为后续的新车型研发等提供了有力的资金保障。
“加上目前港股市场活跃度这么低，集体估值都临界低点，蔚来也没必要非这时候高举高打进去融资，还不如低调蛰伏，先占个位子，等港股市场活力恢复以后，或者美股市场遭遇阻力之后再说。”桂灵峰表示。
和回港上市路径相似，招股书披露，蔚来也将以介绍方式向新加坡交易所提交上市申请，具体上市日期正在审核中。
2022年计划交付三款新车
2021年，蔚来汽车全年交付新车91429辆，同比增长109.1%。目前有三款车型在售，均为SUV，按推出时间分别是售价46.8万元起的ES8、售价35.8万元起的ES6，和售价36.8万元起的EC6。
随着销量走高，蔚来的经营状况正处于历史较好水平。
招股书显示，2018年、2019年和2020年，蔚来汽车分别录得收入人民币49.512亿元、78.249亿元及162.579亿元。截至2021年9月30日的2021年前三季度，录得收入262.357亿元。
尽管成立至今还在亏损，但亏损正在收窄。2018年、2019年、2020年以及2021年前三季度，蔚来分别产生净亏损人民币96.390亿元、112.957亿元、53.041亿元和18.735亿元。
财经汽车（ID：caijingqiche）了解到，截至2021年末，蔚来汽车员工数量超15000人，其中研发人员4809人，总员工人数相比2020年增长95.9%。
研发方面，蔚来三季度研发支出11.9亿元，环比增长35.0%。2021年前三季度，累计投入研发费用超27亿，全年预计投入50亿元研发。
2022年，蔚来计划交付三款新车型，在售车型数量将从三款增加到六款：首款中大型轿车ET7将于3月28日开启交付；中型轿跑ET5于2021年12月18日正式发布，预计2022年9月开启交付；中大型SUV ES7将于2022年4月中旬发布，预计年内交付。
当前蔚来的单车平均售价超过40万元，起售价32.8万的ET5作为该品牌售价最低的车型，受到颇多关注。
不少业内人士对财经汽车（ID：caijingqiche）评价，ET5已经呈现出爆款迹象，有望凭借较低的售价以及丰富的配置成为蔚来的主销车型。平安证券测算，ET5的月销规模有望达到8000辆左右——接近当前在售三款车型的总和。
随着产品矩阵的丰富，以及价格较低的走量车型的支撑，蔚来在2022年的销量有望继续同比翻番。李斌此前在接受财经汽车（ID：caijingqiche）采访时表示，2021年蔚来的销量比2020年翻番，2022年的销量增速更猛。
不过桂灵峰提醒道，当前蔚来最重要的任务是及时交付，汽车的购买方式越来越像手机，如果ET5在2022年三季度之后不能量产交付，订单流失率会非常高。
此前有消息曝出，蔚来汽车正跨界进军手机业。2月22日，36氪援引多位知情人士报道，蔚来已经进军手机行业，原美图手机总裁尹水军已经加盟，牵头负责蔚来的手机业务。
对此，蔚来汽车回应称，目前没有可供披露的信息，有进一步消息将和大家沟通。
