派发千亿港元京东股票 腾讯投资版图“瘦身”进行时
作者： 李隽 吕倩
12月23日，腾讯控股（00700.HK）公告称，计划将所持有的4.57亿股京东集团-SW（09618.HK）股份作为中期股息派发给股东。派发完成后，腾讯持有京东股份占比将从17%降至2.3%，腾讯控股总裁刘炽平也将卸任京东董事。
12月23日上午腾讯上涨约5%；京东集团一度大跌10%后反弹，23日收于259.6港元。这次减持的4.57亿股京东集团市值超过1100亿港元。
腾讯表示：“当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资并与股东分享收益。”
有资深市场人士向第一财经记者表示，部分持股腾讯的股东可能并不愿意持股京东，股票到账后京东会有一定的抛压，也已经提前在股价反映，未来腾讯对持股其他公司也可能会有类似的处理方式；另一方面，当前京东并不在港股通名单，如果分派前监管政策没变化，预计持股京东的内地投资者有可能直接收到现金，或者收到的京东股份“只能卖不能买”。
行业人士认为，反垄断政策背景下，腾讯“抛”完京东后，接下来即将轮到美团、拼多多及快手。而进行投资版图“瘦身”的腾讯集团，也将面临二级市场对其主营业务的新一轮研判。
腾讯向股东派发1100亿港元京东实物股票
2014年3月10日，腾讯与京东联合宣布，腾讯入股京东15%成为其一个重要股东。腾讯向京东购买3.52亿普通股，占后者上市前普通股的15%。双方资产将进行整合，腾讯支付2.14亿美元现金。京东赴美上市前，腾讯也继续增持了当时5%左右的股份。而这一次腾讯抛售的4.57亿股，市值大约为150亿美元（上千亿港元），腾讯持股盈利显然十分丰厚。
深圳一位港股基金经理向第一财经记者表示，除了平台以外，京东把自建的物流、客服、零售、售后等几个环节都做了，其实是比较有可能成为中国版“亚马逊”的互联网平台，预计腾讯减持不会影响京东的长期投资价值，但短期内利空需要一定时间消化。
目前京东并不在港股通名单上，对内地股东来说，未来的股票分配可能存在一定的技术性障碍。但有市场人士认为，腾讯代为出售后，给境内股东派发现金是一种更大可能的选择。
博大资本非执行主席温天纳向第一财经记者表示，通过港股通持股腾讯的内地投资者，预计未来有几种可能的处理办法：第一是内地股东不获派发京东股份、腾讯代为在市场出售持股，派发现金给内地股东；第二是由其他机构代持，暂时不准买卖，直至纳入港股通为止；第三是等待京东纳入港股通才执行计划。
上述港股基金经理向第一财经记者表示，境内的投资机构只有拥有QDII渠道的才能买京东，如果在实物股票分派前港股通渠道依然没有开通，那么对内地持有腾讯的资金来说，有可能出现只能卖不能买的局面，也可能给内地股东直接分配现金。如果直接分现金的话，这些内地股东的股票卖给谁也是个疑问，这也要看到时候具体的监管政策和腾讯自身的选择。
玄甲金融CEO林佳义认为，本次腾讯按照分红方式处理所持京东股票，由于京东不在港股通名单，内地港股通腾讯股东是否获得京东股票以及买卖方式与海外直接持有方式预期会不一样，具体要等相应的细则出来才能知道，很有可能是港股通用户分到后只有卖的权限，没有买的权限，也就是说要么持有要么卖出，或者直接按照等价值现金进行分红。
目前持股京东的境内资金，主要是通过QDII渠道，有少数已经更改投资合同的主动管理基金直接持股京东。其中明星基金经理张坤管理的易方达优质精选混合型证券投资基金（110011）2021年三季报显示，持股京东集团47万股，占基金资产净值5.12%，主要为变更合同后买入；持股腾讯控股52.85万股，占资产净值9.38%。
腾讯收缩投资版图引关注
目前腾讯依然持股美团-W（03690.HK）、拼多多（PDD）、哔哩哔哩-SW（09626.HK）、特斯拉（TSLA）等多家海外上市公司，腾讯同样投资浮盈比较丰厚。
未来腾讯会不会兑现这些股票的收益，也引发市场一定的猜测。对此，林佳义向第一财经记者表示，目前腾讯依然持股上述公司，这些企业也符合腾讯本次对外解释减持京东的标准——企业具备自己融资发展能力。
多位关注港股资本市场的行业人士对第一财经记者表示，腾讯此次派息式减持京东股票，背后根本原因是基于反垄断政策的影响。文渊智库创始人王超对第一财经称，腾讯持有京东股票八年未大幅变更过，此次选择此前没有用过且影响更温和的实物配股模式。
巴菲特所在的伯克希尔哈撒韦公司曾采用过这一模式，将持有的苹果股份派分给股东。王超认为此举是比较好的治理模式，体现了对股东的尊重，又达到了减持的效果。另外通过售卖股票的方式获利，美国公民和美国公司需要缴纳资本利得税，但直接分配股票的话该部分成本是可降低的，如长期持有的话无需缴纳部分税费。
老虎国际投研团队对第一财经记者表示，实物分红从财务上来讲可以降低企业税收，对股东来说，也可以减少现金分红的股息税。更重要的是，将资产分给股东，尤其是已上市的公司资产分给股东，也是股东对公司资产自主权的表现，总体来说都是股东喜闻乐见的。
京东是腾讯投资版图尤其是电商行业中的重要一子。在腾讯投资版图中首先选择京东入手，在多位行业人士看来，一是因为腾讯持有京东长达八年，二是二级市场中，京东股价较为稳定，从106.58美元跌至目前的73.75美元。而拼多多从211.6美元跌至目前的58.44美元；美团从454.6港元跌至目前的222.4港元；快手更是从417.8港元的最高价暴跌至目前的76.9港元。
老虎国际投研团队认为，目前京东无论从基本面还是股价上都比其他中概股坚挺，既帮助解决了腾讯的投资退出，也让腾讯的股东一起分享红利。既保持与京东的战略合作，又可以有更多的精力去专注其他的成长企业。
除了京东，腾讯还在退出知乎。12月23日上午，天眼查最新持股信息显示，知乎关联公司北京智者天下科技有限公司发生工商变更，北京搜狗信息服务有限公司、腾讯关联公司深圳市利通产业投资基金有限公司、白洁、黄继新等多个公司及自然人退出股东行列。
一位港股分析人士对第一财经记者表示，对此次减持对腾讯方面带来的影响持悲观态度，一方面由于政策等因素影响，腾讯的投资模式仍未被外界所认可，因此选择一些较易接受的方式进行瘦身，比如此次大幅提升股息率，也就是变相“派糖”，安抚股东；其次，一旦腾讯开启了投资版图的瘦身，腾讯庞大的现金储备将投向何方？又将对腾讯的估值产生正面还是负面的影响？这些都需要时间验证。
王超称，投资版图缩减后，腾讯将更加聚焦于主营业务。未来如何影响腾讯市值？他表示，短期是看好的，但长期存在不确定性，更需基于主营业务来判断。
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