漩涡中的紫光集团
◎ 记者 马云飞《 国际金融报 》（ 2021年12月20日 第 12 版）
紫光集团管理人称，下一步，按照北京市一中院关于召开紫光集团第二次债权人会议的公告，将于12月29日召开会议表决重整计划。
12月中旬，一份重整方案涉嫌国资流失的举报，让紫光集团再次成为焦点。而举报人与重整管理人双方一来一回的强硬声明，也让事实更扑朔迷离。
12月16日深夜，紫光集团管理人发布声明称，近日注意到紫光集团少数股东健坤集团和实控个人赵伟国散布有关紫光集团债务风险处置的不实言论，“就健坤集团和赵伟国个人散布不实信息，企图干扰并影响紫光集团司法重整工作进程，管理人坚决反对，并将采取措施依法追究相关个人和单位法律责任”。
就在该份声明发布前一日，健坤集团曾发表声明文件称，经过对重整方案的仔细研究，可以得出一个初步结论：本次紫光集团的重整方案将直接造成当期734.19亿（未来价值数千亿元）的国有资产流失，“健坤集团已经于12月15日通过邮局向中纪委、国务院办公厅纪检组、财政部纪检组、教育部纪检组就上述国有资产流失问题，对紫光集团有限公司管理人（即原来的现场工作组）进行了实名举报，要求由财政部的专业国资机构对紫光集团的资产进行评估”。
战投条件不符？
紫光集团起始于1988年，前身为清华大学科技开发总公司，后该公司改组成立清华紫光集团总公司，并于2005年完成改制正式更名紫光集团，现由清华控股持有51%的股权，董事长赵伟国个人控制的健坤集团持有紫光集团49%股份，负责公司实际运营。
7月9日，紫光集团突发公告称，其债权人徽商银行以紫光集团不能清偿到期债务，具备重整价值和重整可行性为由，向北京一中院申请对紫光集团进行破产重整。一周后，紫光集团进入司法重整程序，下属六家关联平台企业也于8月27日被纳入实质合并重整范围。
历时5个月后，12月10日，智路资本和建广资产组成的联合体在最后一轮竞争中击败浙江国资与阿里巴巴联合体，最终成为紫光集团管理人选定的投资方。
在《国际金融报》记者辗转获得的网传健坤集团发布的公开声明及附件资料中，对于此次紫光集团的重整，健坤集团质疑的焦点涉及智路建广联合体不符合战略投资者的要求、已披露的重整方案涉嫌734.19亿国有资产流失、高达18.5亿元的重整费用并列出明细构成以及员工安置问题可能造成紫光集团人才流失等诸多方面。
根据一份附件名为《智路建广联合体不符合战略投资者的要求》的资料，健坤集团表示，7月20日，紫光集团管理人发布的《紫光集团有限公司管理人关于招募战略投资者的公告》明确指出，战略投资人的财务指标应满足最近一年净审计的资产总额不低于500亿或者最近一年净审计的归属于母公司所有者的净资产不低于200亿的要求。
健坤集团方面称，智路资本及建广资产都是资产管理公司，二者无论是各自还是相加，总资产都不满足500亿的要求，净资产也都不满足200亿的要求。二者即便是管理的资产也不足500亿，并且所管理资产是投资人所有，管理公司无权随意动用。
根据天眼查信息，智路资本成立于2017年5月，注册资本为1亿元，实缴资本2500万元，李滨持股71.35%为实控人。而建广资产成立于2014年1月，注册资本为1亿元，实缴资本1亿元，中建投资本管理（天津）有限公司持股比例为51%为第一大股东，建平（天津）科技信息咨询合伙企业（有限合伙）持有49%的股权。而李滨正是建平天津的大股东，持股比例为60.38%，即间接持有建广资产29.58%的资产。
不过，记者查阅《紫光集团有限公司管理人关于招募战略投资者的公告》发现，在上述条件之后，紫光集团管理人也提到，“在相关产业领域具有优势战略地位或丰富产业经验的，可适当放宽”。
“依照破产重整法律要求，管理人已于12月10日在全国企业破产网上发布战略投资人中选公告，于12月13日向债权人发布紫光集团重整计划草案，各项工作进程均依法合规。”紫光集团管理人在声明称，根据紫光集团重整计划草案，有财产担保债权和120万元以下小额债权，将能实现全额现金清偿；普通债权中120万元以上部分提供不同清偿选择方案，清偿率预计可达到95%以上至100%。
资产被严重低估？
除了质疑战投条件不符之外，根据相关资料，健坤集团还直指紫光集团的重整方案将直接造成当期734.19亿的国有资产流失，特别是紫光集团持有的长江存储股权及其余非上市公司的股权被低估。
根据重整草案，以2021年6月30日为评估基准日，天健兴业出具的《市场价值评估报告》显示，紫光集团等七家重整企业（下称“重整主体”）模拟合并口径全部资产的市场价值为1214.78亿元。负债方面重整主体经审核与调查的负债共计1578.34亿元，其中202.25亿元属于重组主体的或有负债，不占用重整的偿债资源。因此，重整主体实际负债总额为1376.09亿元。按照持续经营假设，重整主体资不抵债161.31亿元。
对于上述资产评估，首先，健坤集团认为长江存储的估值存在分歧。紫光集团重整主体所持有西藏紫光大器100%股权（对应最终持有长江存储25.91%的权益），评估价值仅约124亿元，据此，换算对长江存储整体估值约478亿元。
健坤集团称，今年9月17日，在知名专业投资机构高榕资本出具的投资意向书中，其对长江存储和武汉新芯给出的投前估值为1600亿元。可见，管理人和天健兴业至少低估紫光集团重整主体所持长江存储权益价值达290亿元。
健坤集团还提到，紫光集团旗下还有12家公司（包括长江存储、紫光展锐等）符合科创板上市条件，预计这12家公司科创板上市后，紫光集团的资产还会有大幅增值并超过2000亿元。
“过去几年中，赵伟国操纵紫光集团频繁通过巨额融资开展境内外并购扩张，导致负债规模过大，加之经营管理不善，紫光集团2020年爆发债务危机，现金流枯竭，无力偿还境内外巨额到期债务，集团和下属实体企业面临资产查封、账户冻结、融资枯竭等重大风险，企业经营陷入难以维系的严重困境。”紫光集团管理人在声明中指出，经过债权人、管理人、监管机构等共同选定第三方专业机构审计，截至2021年6月30日，紫光集团重整主体所有者权益为-442.78亿元，紫光集团重整主体资产客观公允的市场价值约1214.78亿元，匹配拟化解债务约1376.09亿元，证实紫光集团资不抵债，“以上表明，紫光集团在赵伟国的经营下，清华控股和健坤集团在紫光集团的股权价值已经为负，造成损失”。
值得一提的是，在其披露的澄清声明结尾，紫光集团管理人还称，“下一步，按照北京市一中院关于召开紫光集团第二次债权人会议的公告，将于12月29日召开会议表决重整计划。管理人将坚定不移、依法有序推进紫光集团司法重整工作，希望广大债权人和社会各界继续予以关心和支持，共同推进紫光集团早日重整再生，健康发展。”
关键词： 漩涡中的紫光集团
