原标题：2021年营收破百亿，“不差钱”的蜜雪冰城为何上市？
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来源：国际金融报
终于，我们熟悉的“雪王”要上市了。
9月22日，据中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城的深交所主板上市申请已获受理并正式预披露招股书。招股书显示，2020年、2021年蜜雪冰城的营业收入分别为46.80亿元、103.51亿元，较上年同期分别增长82.38%、121.18%。
“雪王”拟冲刺深交所背后，我们不仅再次看到了现制茶饮赛道的无限潜力，更对这个主打6至8元平价饮品的企业产生了好奇：在“拥挤”的现制茶饮赛道，蜜雪冰城何以率先突破百亿营收规模，“不差钱”的蜜雪冰城又为何要上市？
飞速奔跑，雪王“不差钱”
2020年，新茶饮市场方兴未艾，蜜雪冰城成功突破万家门店规模，进入了快速发展期。
招股书显示，正是在这段时间，其营收和利润两大核心数据，开始迅速增长——2020年，公司营业收入46.80亿元，扣非归母净利润约为8.96亿元，分别较2019年同期增长82.38%和104.58%。
2021年，则是蜜雪冰城发展的重要拐点。
这一年，一首“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”席卷全国。在亲民价格的加持下，蜜雪冰城的国民化程度迅速提升，门店也开满了“大街小巷”，营收和利润实现了翻倍增长。招股书显示，2021年蜜雪冰城营业收入和扣非归母净利润分别为103.51亿元和18.45亿元，较上年同期分别增长121.18%和106.05%。
不难看出，蜜雪冰城的盈利能力与业务规模正在逐年攀升。而这些亮眼数据的背后，是万千加盟商支撑的“营收基石”。蜜雪冰城采取了“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式。招股书显示，公司加盟门店数量及单店销售额不断增长，已成为公司主营业务收入增长的主要因素。
从数量上看，截至2022年3月末，蜜雪冰城公司共有加盟门店22229家，直营门店47家。根据窄门餐眼数据统计，门店数量位居国内现制茶饮行业第一。
门店在数量扩张的同时，并没有失去其应有的“质量”。招股书显示，2021年，蜜雪冰城公司对门店的单店销售额为每家58.72万，而这一数据在2020年和2019年分别为每家44.40万和41.33万，稳步增长的单店销售额也成为了主营业务收入增长的关键变量。
据加盟商透露，蜜雪冰城加盟门店采取统一定价方式（除高铁站、机场等极少数特殊门店外），市场零售价与原材料进货价格相对固定，如果按照出货金额：终端销售金额≈1：2来推测，店均年销售额已经突破百万。
由此可见，蜜雪冰城与加盟商伙伴之间实现了“双赢”。招股书显示，在开店经营后，加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权，实行独立核算，自负盈亏。加盟商“自己为自己打工”的经营模式，也有效提升了门店的积极性。
结合招股书与同类上市公司公开资料分析，报告期内蜜雪冰城加盟门店的闭店率稳定在3%左右，与同类加盟类上市公司门店相比属较低水平，其加盟商整体盈利情况较好。
因此，行业领先的门店终端存活率，奠定了蜜雪冰城的良好口碑，吸引了更多加盟商合作，从而带动了规模的不断提升，也为公司发展提供了充足的经营活动产生的现金流量。
招股书显示，2019年、2020年、2021年，公司经营性净现金流分别约为5.2亿元、11.4亿元、16.9亿元。可见，经营活动产生的现金流量较为充足，为蜜雪冰城发展提供了稳定的内部资金支持，以健康的财务状况，撑起了上市的“底气”。
高质平价，自建产业链
蜜雪冰城主要售卖6至8元的平价饮品，其中不乏冰鲜柠檬水、满杯百香果、蜜桃四季春等“明星产品”。凭借“高质平价”的产品定位，蜜雪冰城满足了绝大多数的消费需求，也撬走了一块相当可观的市场蛋糕。
“高质平价”不应只是一种定价策略，更应是一种完整的商业模型、一种强大的供应能力，否则就可能变为“烧钱抢市场”的“低价营销”。而“不差钱”的蜜雪冰城，在保障产品“高质平价”的同时，也兼顾了自身利益，显然不属于后者。但这又是如何做到的？
问题的答案是“自建产业链”。官方网站显示，蜜雪冰城打造了“研发生产、仓储物流、运营管理”的“三位一体”完整产业链，有效降低了经营成本，提高了公司的运营效率。而“高性价比”的理念，也贯彻到了“研发、生产、仓储、物流、销售”的各个环节中。
研发方面，蜜雪冰城的产品研发团队会通过门店终端销售网络及数据中台系统，全面了解消费者的偏好，以市场需求为导向优化产品架构。招股书显示，蜜雪冰城已储备超过200个门店产品应用方案，能够实现对全国各地域及全年各时节的产品覆盖。同时，蜜雪冰城也通过原材料生产和设备开发方面的研发投入，降低了工艺损耗与生产成本。
在生产方面，蜜雪冰城执行“以销定产”的生产模式，通过自建工厂实现对核心食材的自产，在保证品质的前提下最大程度降低了成本。
招股书显示，截至2022年3月末，蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园，130000平方米全自动化生产车间。通过生产侧的规模效应，蜜雪冰城也提高了对上游供应商的议价能力，进一步压缩成本。
原料生产完成后，蜜雪冰城通过建立覆盖全国的仓储物流体系以降低成本。招股书显示，蜜雪冰城已在全国22个省份、自治区、直辖市设立了仓储物流基地，并通过物流合作方，建立了基本覆盖全国的物流运输网络。密集的仓储物流网络，缩短了门店的平均供货时间，有效减少加盟商库存及资金压力。
而在销售环节，从开业前的门店选址审核、门店装修设计与人员培训等，到开业后的食品安全管控、原材料供应与产品更新等，蜜雪冰城基于对加盟门店的全流程支持，有效提高了制作工艺、原材料质量、服务质量等方面的标准化水平，助推“高质平价”真正落地。
从本质上讲，蜜雪冰城通过全产业链的“重投入”，实现了产品性价比的“绝对优势”，为自身与加盟商构建充足的利润空间。而产品的“高质平价”，也带动了门店数量的高速增长，并以不断凸显的规模效应，持续加深蜜雪冰城的产业链优势，树立长远竞争的“护城河”。
“重产业、轻营销”与品牌基因
蜜雪冰城的“主赛道”——现制茶饮，其实是一条“大且挤”的赛道。
近年来，随着国民消费水平提升，现制茶饮因其即时制作、加工过程透明、口味可灵活调配等特点，获得了大量年轻群体的认可，行业规模也因而爆发式增长。艾媒咨询报告显示，从2016年到2021年，中国现制茶饮的市场规模由291亿元增长至2796亿元，年复合增长率为57.23%。
茶饮赛道虽然体量庞大，但品牌竞争却愈发激烈。部分中高端茶饮品牌为了脱颖而出，获得年轻消费者的青睐，选择不断“加码”营销力度，以期提升自身品牌影响力。“重营销、轻产业”的商业策略，虽然能够在一定程度上吸引消费者关注，但也无形中扩大了成本支出，限制了自身的盈利空间，堪称一把“双刃剑”。
不约而同的是，2021年，有多家中高端茶饮品牌选择了“降价推新”的商业策略，亦取得了一定成效。行业趋势的背后，折射出“性价比”的重要性，日渐“理性”的消费者们，比起为品牌溢价，更愿意为实实在在的产品品质与服务体验买单。
“薄利多销”的前提是“总成本领先”，考验的是企业的产业链优势，这是一种相对稀缺的能力。公开数据显示，某上市茶饮品牌2021年全年亏损1.45亿元，2022年上半年这一数字已经扩大为2.49亿元，同期营收却为20.45亿元，难逾“增收不增利”之陷阱。
官方网站显示，1997年创立之初，蜜雪冰城就确定了“高质平价”的产品理念，并开始了“研发生产、仓储物流、运营管理”的“三位一体”产业链建设之路。对“品质”与“性价比”的坚持，也构成了蜜雪冰城独特的“品牌基因”，探索出了一条独到的发展路径。
艾媒咨询报告显示，预计到2025年，中国现制茶饮的市场规模将进一步扩大至3749亿元。招股书显示，蜜雪冰城本次募资旨在扩大产能，重点完善公司自主制造能力，构建更为强大的供应链制造体系和多级仓配体系。本次募资后，蜜雪冰城将继续深耕不断增长的国内市场“基本盘”，持续建设“蜜雪冰城”、“幸运咖”、“极拉图”品牌矩阵，并在全球范围内进行布局。
由此可见，随着国民消费水平的升级，现制茶饮市场仍然具备广阔的发展空间。上市后，蜜雪冰城有望提高其“造血能力”，在机会巨大的国内市场中，开拓一条“重产业、轻营销”的发展道路。这将是一条“与众不同”的路，也将是一条“可持续”的路。
关键词： 2021年营收破百亿 不差钱的蜜雪冰城为何上市
