作者： 段思宇
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[ 下半年LPR仍有一定下调空间，鉴于推动楼市回暖正在成为提振信贷需求、改善市场预期、缓解经济下行压力的关键，特别是5年期LPR可能还有15~20个基点的较大降幅，或出现类似5月份的单独下调。 ]
正如市场预期，继MLF（中期借贷便利）利率下调后，本月LPR（贷款市场报价利率）也调降了。22日，最新一期LPR报价出炉：1年期LPR为3.65%，较上期下调5个基点；5年期以上LPR为4.3%，较此前下降15个基点。
这是今年以来，5年期以上LPR第三次出现下调，前两次下调幅度分别为5个基点和15个基点。作为房贷利率的锚，对于购房者而言，在加点基数不变的情况下，5年期以上LPR的下调将在一定程度上减少房贷支出。
LPR下调不仅对楼市有直接影响，也将影响各行各业。接受第一财经采访的多位业内人士表示，LPR下调将有助于减少实体经济融资成本，提振融资需求；同时，房地产市场下行压力也会有所缓解，将有效对冲当前经济发展面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，稳定宏观经济大盘。
5年期以上LPR多降
在8月MLF操作利率超预期下调10个基点后，市场对LPR报价结果颇为关注，尤其是5年期以上LPR，该报价影响着购房者的房贷利率及购房成本。此次5年期以上LPR再次下降15个基点，将进一步为购房者减负。
以300万元、30年期等额本息还款的按揭贷款为例，在上海地区，利率调整前，部分银行首套房贷利率为4.8%（LPR+35BP），此时月供额为15739.96元；而此次利率调整后，首套房贷利率为4.65%，此时月供额为15469.1元。如此计算，月供额减少了约270.86元，一年约减少3250元。
新增房贷普遍可以享受到上述福利，但存量房贷还要视情况而定。对于购房者来说，若存量房贷的重定价日是今年1月1日，参考的则是2021年12月的LPR报价，这就意味着，直至下一个重定价日之前，该周期的房贷并不会发生变化；若存量房贷的重定价日是今年的9月1日，即可参考8月LPR报价。
对于此次5年期以上LPR下调15个基点，市场并不意外。天风证券研究所副所长、固定收益首席分析师孙彬彬分析称，考虑到政治局会议要求“稳定房地产市场”，需要进一步降低住房贷款利率，向历史低点靠拢。参照历史最低水平，2008年底首套房贷利率达到4.158%，个人住房贷款加权平均利率4.34%，当前两项指标分别为4.25%、4.62%，“15BP似乎能够满足稳增长和稳定房地产市场的基本要求”。
业内的共识在于，5年期以上LPR下降对于部分持币观望的刚需购房者而言，或可起到稳定信心的积极作用，有助于更好满足合理的住房需求。但记者也了解到，在实际情况中，对于新增房贷，不同银行可能会根据贷款人的资质、当时外部环境等对加点基数做出不同调整。比如，此次5年期LPR下调后，不排除有银行再上调相应的加点基数，以保证房贷利率不变。
整体而言，此次央行“降息”对于房地产市场将产生积极的影响，有助于提振房地产市场的景气度。易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，随着5年期以上LPR下降，房贷利率成本下调，将进一步激活合理住房消费需求，活跃交易行情。供给端和消费端的活跃，将促进房地产行业景气度的提升，助力房地产业朝更稳的方向发展。
除了对房贷市场的影响，5年期以上LPR的下调将惠及更多主体，毕竟随着LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款、固定资产投资贷款等都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。5年期LPR的下调，将引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。
再现非对称降息
2019年LPR机制改革以来，历次政策利率调降后，LPR均会调降。此前业内普遍预期，两种期限的LPR大概率同步下降，但对于下调的幅度未达成共识。
目前来看，一年期LPR下降5个基点，叠加年初下调的10个基点，今年以来一共下降了15个基点；5年期以上LPR下调15个基点，今年则已累计下降了35个基点。
值得一提的是，这是年内LPR第二次出现非对称降息，主要原因是当前面临中长期贷款需求更需提振的情况，“压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，改善其加杠杆的意愿。”中信证券首席经济学家明明对记者称。
在明明看来，企业中长期贷款以及住房按揭贷款均参考5年期LPR报价，而信贷的结构改善需要中长期贷款规模及占比的提升，因此银行应当更多向中长期贷款让利，从而实现稳增长的政策意图。
另一方面，控制短端LPR水平，可以避免企业利用贷款资金空转套利，从而背离金融服务实体的政策初衷。明明认为，当前1年期LPR报价已处于相对较低水平，但对于资质较优的企业来说，依然存在着套利的空间，甚至可能与部分期限较长的定期存款定价之间形成“倒挂”。在此情况下，若过度引导1年期LPR下调超过10BP，可能诱使企业套利。
中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，7月社会融资规模和人民币信贷增速放缓不是由流动性缺乏导致的，主要还是与宏观经济环境变化和市场主体融资需求低迷有关。因此，对1年期LPR调降5个基点，幅度低于MLF利率下调幅度，可以体现我国维持稳健货币政策立场不变，不希望大水漫灌，对短期物价水平带来压力。同时，由于企业投资和居民房地产等消费意愿不足，对5年期LPR利率实施更大幅度的降息举措，有利于刺激长期信贷需求回升，实现稳增长和稳物价的均衡。
东方金诚首席宏观分析师王青称，此次非对称降息还透露一个信号，表明定向支持楼市是当前降息政策的重点，推动房地产尽快企稳回暖成为稳定宏观经济大盘的关键。
随着LPR下调，业内的共识在于，企业和居民贷款利率也将出现新一轮较快下降的趋势，进而带动有效信贷需求回升，以宽信用支持稳增长。这意味着继5月稳住宏观经济大盘一揽子政策落地后，新一轮稳增长措施正在加码，重点也由此前打通物流堵点、推动复工复产的供给端发力，转向更大力度的提振消费、投资等宏观经济总需求。
未来LPR仍有下调空间
在政策利率、LPR接连下调后，市场宽松预期也进一步升温。未来是否还有降准和降息的空间？货币政策是否正走向宽松？
对此，多数观点认为，当前经济下行压力仍大，尤其是在房地产市场下行趋势未止的情况下，难言本轮货币宽松将止于此次降息，后续货币政策走向仍需密切观测经济基本面和房地产市场边际变化。
“视下半年消费、投资修复状况而定，政策性利率（MLF利率）还有灵活调整的空间。在LPR报价加点方面，8月1年期LPR报价下调，叠加10年期国债收益率下行，将推动银行存款利率下调，进而带动报价行压缩LPR报价加点。”王青分析称，下半年LPR仍有一定下调空间，鉴于推动楼市回暖正在成为提振信贷需求、改善市场预期、缓解经济下行压力的关键，特别是5年期LPR可能还有15~20个基点的较大降幅，或出现类似5月份的单独下调。
明明也表示，面对当前依然较为严峻的形势，央行降息只是开端，未来货币、财政、地产等领域增量政策值得期待。当前多地购房政策已经进行调整放松，为居民实质性减负，在支持刚性和改善性住房需求的同时，有助于购房者预期和置业信心恢复，鼓励居民加杠杆，拉动房地产销售企稳。
关键词： LPR再现非对称降息 5年期降15基点超预期
