吴启超买了恒大的“债”

原标题：吴启超买了恒大的“债”

来源：乐居财经

文/乐居财经 付魁

“家居行业是由硬装定制加软装结合起来，初始的流量在硬装，然后到定制再到软装。”天安新材（603725.SH）董事长吴启超曾如是说到。

而吴启超切入的流量入口便要从去年的一次收购谈起。去年8月，天安新材收购了广东鹰牌陶瓷集团有限公司（简称“鹰牌集团”）旗下的4家子公司。据鹰牌集团当时的挂牌底价，4家标的总额约为5.2亿元。

吴启超在广东颇具名气，曾被评为“广东十大经济风云人物”、“佛山市创新领军人物”、“佛山·大城企业家”、“2017年禅城十大新闻人物”。多种奖项加持，能够看出吴启超在做生意上很有一套。不过，此次收购鹰牌，却给他增添了些许烦恼。

日前，天安新材发布2021年业绩预告，预计净利润亏损4500-6500万元。对于净利润的亏损，天安新材表示系2021年计提恒大集团及其成员企业相关信用减值损失，导致公司利润下降。

据了解，4家被购鹰牌子公司中，石湾鹰牌、鹰牌贸易持有恒大集团及成员企业的应收款项合计2.86亿元。

其实，天安新材净利润下滑，早在几年前就已有端倪。数据显示，2017-2017年，天安新材的净利润连续三年同比下滑。

5.2亿元买来“麻烦”

这笔交易要竞拍谈起。2020年12月30日，鹰牌集团在南方联合产权交易中心公开挂牌捆绑转让下属全资子公司石湾鹰牌、东源鹰牌、鹰牌科技、鹰牌贸易各66%股权。其中，石湾鹰牌的转让底价为3.85亿元，东源鹰牌的转让底价为1.24亿元，鹰牌科技的转让底价为842万元，鹰牌贸易的转让底价为265万元。四家公司转让底价合计约为5.2亿元。

2021年2月，天安新材参与了上述竞买，当年8月，天安新材全部完成上述产权交割。

“收购鹰牌陶瓷符合战略规划，将拓宽业务布局，进军建陶领域，双方可以在客户资源方面实现互相补充与延伸。”对于这笔买卖，天安新材董事会秘书徐芳在一次交易会上如是表示。

天安新材董事长吴启超在接受媒体采访时也曾表示，未来几年，天安新材将会有几何数级的增长。“近年来公司大举投入研发产业互联网平台，并整合佛山企业资源，希望打造一个数字化的泛家居产业生态圈。”

理想很丰满，现实却很骨感。在收购不足一年之后，天安新材的净利润就出现了亏损。

据最新的业绩预告显示，2021年，天安新材归属于上市公司股东的净利润预计亏损4500-6500万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损 5000-7000万元。

对于亏损的原因，天安新材表示，预计本公司2021 年计提恒大集团及其成员企业相关信用减值损失，导致公司利润下降。

数据显示，截至2021年12月31日，石湾鹰牌、鹰牌贸易持有恒大集团及成员企业的应收款项合计2.86亿元：其中应收票据0.71亿元，逾期应收票据0.08 亿元；应收账款0.35 亿元，逾期应收账款0.35 亿元；其他应收款1.8亿元，逾期其他应收款1.3亿。

对于恒大的欠款，天安新材与其对簿公堂进行追讨。据天安新材公告显示，其控股子公司鹰牌陶瓷起诉深圳恒大材料设备有限公司、深圳恒大材料物流集团有限公司一案，已向法院申请网上立案，诉讼请求金额暂合计1.58亿元。

净利下滑早有端倪

成立于2000年的天安新材，2017年登陆上交所，是一家专业生产环保高端装饰材料和汽车内饰材料的企业。

不过，上市后的天安新材业绩一直表现不太理想，尤其是净利润，不增反降。

数据显示，2016-2019年，天安新材的净利润分别为7188.33万元、5531.35万元、4899.60万元、649.91万元，2017-2017年净利润分别同比下降23.05%、11.42%、86.74%。2020年，天安新材的净利润为3828.66万元，虽然比2019年有所增长，但仍不及2016年。2021年，天安新材净利润更是出现了亏损。

对于净利润的下降，天安新材此前表示，一方面受下游汽车整车市场与产品市场大环境影响，在销售单价变化不大的情况下，销售量的减少导致主营业务收入减少，而且减少的主要是毛利率较高的汽车内饰饰面材料及家居装饰饰面材料。

2017-2019年，天安新材的毛利率分别为21.17%、20.59%、16.66%，同比下降12.41%、2.74%、19.12%。同期，家居装饰饰面材料的毛利率分别为21.03%、23.44%、19.54%，汽车内饰饰面材料的毛利率为28.35%、27.32%、22.78%。

毛利率与营业成本不无关系。数据显示，天安新材的营业成本由2017年的7.61亿元下降到2019年的7.23亿元，而营业收入则从2017年的9.65亿元下降到2019年的8.68亿元。营收的下降速度要高于成本的下降速度。

而在2017-2019年的营业成本的构成中，天安新材的管理费用均高于销售费用和研发费用。数据显示，2017-2019年，天安新材的管理费用分别为8047.64万元、5178.15万元、5554.8万元。

上市公司的管理费用一般包含法律诉讼费。企查查显示，天安新材共涉司法案件30起，作为被告的比例为36.67%，案由以买卖合同纠纷居多。此外，天安新材有裁判文书记录14条，案件总金额为479.27万元，企业作为被告的文书占比18.18%，涉案案由为买卖合同纠纷的案件最多。

资金缺口5亿元

子公司饱受地产商拖累的困扰、自身净利润下滑，天安新材的资金状况也不容乐观。

财报显示，截至2021年9月30日，天安新材的货币资金为3.61亿元，短期借款为8.96亿元，资金缺口5.35亿元。

尤为值得关注的是，近年来，天安新材的短期借款增加迅猛。数据显示，相比于2020年前三季度，天安新材的短期借款同比增加135.17%。

随着短期借款的增加，天安新材的负债率也在增加。财报显示，2021年前三季度，天安新材的负债率为67.01%，这已是连续两年负债率同比升高。2019-2020年前三季度，天安新材的负债率分别为35.66%、42.80%。

资金压力下，天安新材以股权出质来融资“解渴”。去年9月份，天安新材有过四次股权出质记录，出质股权数额约为3.02亿元。

除了股权出质外，天安新材还有过两次股权质押。企查查显示，天安新材质押股数为1204万股，质押市值约为7994.56万元，质押比例5.86%。

在自身资金紧张下，为子公司进行担保则又加重了天安新材的债务风险。2月19日，公告称，天安新材为子公司石湾鹰牌担保5280万元，控股子公司河源市东源鹰牌陶瓷有限公司、佛山鹰牌科技有限公司为石湾鹰牌担保8000万元，为子公司天安高分子担保5000万元。以上均为连带责任保证担保。

截至此次担保披露日，天安新材为石湾鹰牌提供的担保余额为1.60亿元、为天安高分子提供的担保余额为500万元（不含本次担保金额）。而截至 2022年2月18日，天安新材及子公司对外担保总额为6.07亿元。

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