“不如铁”的一年过去了 明年金价走势引猜想
作者： 齐琦
2021年国际金价整体趋弱，全年未曾出现明显趋势性行情。
不同于黄金“不温不火”的行情，钢价在2021年呈现出冲高后回落的态势，以铁矿石为主的黑色金属价格全年波动剧烈，其中铁矿石期货主力合约价格年内创上市新高。
交易员调侃，从价格波动和交易机会来看，2021年是“金不如铁”的一年。截至目前COMEX黄金期货主力合约报1809美元/盎司，年初至今跌幅4.39%。中信期货分析认为，金价整年承压的原因在于，美联储和美国政府的经济调控与美国现实经济状况相互博弈。
不过进入2022年，局势或将反转。机构普遍预计2022年金价重心将上移，尤其看好上半年行情，预计通胀维持高位，全球经济复苏动力减弱，金价或存在结构性上行行情。
而对于钢价来说，钢铁行业作为高耗能行业，在即将到来的2022年仍以供需两弱为主，尤其在碳中和、煤炭紧张的背景下，钢价将承压。
陷入僵局的黄金
依照惯例，每年年末和新年伊始是黄金的消费旺季，相应的金价走势也遵循这一规律，在年末旺季受到提振，然而今年的旺季已至但金价并没有出现大涨行情。
对此，国信期货分析称2021年高通胀预期成为压制实际利率反弹的主要力量，美联储Taper正式落地，市场从交易Taper预期逐渐转向交易加息预期。关注重点从就业转向了通胀。实际利率仍低迷略有上行，黄金整体维持宽幅震荡且价格重心有所下移。
纵观2021年全年金价走势，黄金似乎陷入了僵局。
具体看来，COMEX黄金期货价格横盘震荡了一整年，截至目前COMEX黄金期货主力合约报1809美元/盎司，年初至今跌幅4.39%。现货黄金方面，伦敦金在2021年一季度下跌10%后，一直处于震荡状态，截至目前报1805美元/盎司，年初至今跌幅4.8%。
对比2020年，金价创下历史新高，伦敦金一度达到2075.14美元/盎司，COMEX黄金期货主力合约最高冲上2089美元/盎司高位，全年涨幅近25%。
近期，美联储在12月会议纪要发布时官宣了将加快购债紧缩的节奏，从之前的每月缩减150亿美元提升至300亿美元。金价也在1800美元/盎司关键价位反复震荡。
博时基金经理王祥告诉第一财经记者，美联储缩债政策加速落地后，市场避险情绪有所升温。叠加新冠变种的不确定性影响了长期潜在收益率，美债长端收益率偏弱，黄金市场进入反弹窗口。
那么进入2022年，陷入僵局的黄金能否破局？
王祥认为，近期黄金市场微幅反弹，接下来仍是均衡震荡为主而非反转上行。他认为，在欧美经济体普遍处于货币政策转向的时期，对利率上行的忧虑仍将是阻碍贵金属市场长期资金的重要压力。此轮黄金市场的拉锯战或将维持较长时间，金价约在1750~1850美元/盎司区间波动。
国信期货认为，进入2022年，通胀预期和美联储加息预期的变化，仍将是影响贵金属价格的主要变量，其中加息预期对贵金属价格的影响将大于加息正式落地的影响。当前市场对加息的预期可能已较为充分甚至过热，预计加息落地至少在明年6月后。
不过也有部分观点看好黄金走势，东证期货徐颖认为，对于黄金来说市场仍在实际利率框架内交易黄金，但金价被低估，整体来看2022年金价的震荡中枢有望上移。徐颖分析，如果美联储货币政策转向并通过加息抑制通胀，需求将会承压，而通胀回落缓慢，金融市场的波动也会增加，加息的过程会比较艰难。
盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）则积极看好黄金未来走势，他认为美联储失去对通胀控制的可能性将支撑金价2022年表现，预测明年金价会升至2000美元/盎司以上，并创历史新高。
“上天入地”的钢铁
不同于金价全年“不温不火”，钢铁行业年内走出大起大落的行情，钢铁产业链上多个黑色期货品种触及历史高点，目前在回吐全年涨幅的情况下，仍处于历史高位。
首先从成本端来看，铁矿石期货主力合约年初冲高，一度于5月触及1358元/吨，创上市以来新高。
黑色产业链上包括硅铁、不锈钢期货价格年涨幅分别达到27.6%、24.4%。
随后国家有关部门联合约谈重点企业，加大对囤积居奇、哄抬价格、市场投机等行为的监管和打击力度。黑色系期货价格随之降温。当前在监管密集调控趋势不改的情况下，黑色商品价格高估风险将逐步释放。
目前铁矿石价格已创年内新低，不过对比历史价格来看，依然处在较高的位置。近期，行业进入冬储，处于传统需求淡季，但钢价走出反弹行情。
近期铁矿价格大幅反弹，铁矿主力合约自11月的阶段性底部已反弹36.6%，主要反映的是随着终端需求边际恢复，钢厂利润扩大，市场对钢厂节前补库及明年采暖季结束后复产的预期。
但是长期来看，钢价承压趋势不变。中信期货分析认为，长即使考虑到采暖季结束后的复产潜力，2022年铁矿石整体仍将保持过剩，延续累库趋势。而且以现有库存水平，钢厂铁矿可用天数届时也仍处于历史同期相对高位，从而限制钢厂补库力度。随着钢厂补库逐步落地，铁矿价格将面临高位继续回落风险。
中金公司研报认为，2022年全球铁矿石需求可能与今年基本持平，短期内价格可能受益于下游需求预期改善，但总体而言铁矿石明年全年供需结构更趋宽松，供应缺口将显著收窄，价格缺乏大幅回弹的基础。
建材品种方面，中信期货分析称，下半年粗钢产量或维持高位，硅铁需求总体平稳。不过在碳中和、煤炭紧张的背景下，硅铁供应仍受能源管控影响或出现反复震荡行情。
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